豆油期货要点(豆油期货周期)豆油期货周期中价格波动的因素及特征
1.大背景:大豆供需平衡，天气投机，下游需求疲软；2.利润低:棕榈油价格低，南美干旱导致大豆种植延迟，中国需求预计下降，季节性影响因素增加；3.国际市场供应偏紧:近期中国原油进口增加，豆油库存增加，豆油产量处于低位，南美豆油供应偏紧，均支撑豆油价格。4.长期乐观:5月份，美国农业部报告继续上调大豆产量预期和阿根廷大豆产量。6-9月大豆供应紧张，现货销售受阻，国内库存紧张，豆油价格有望反弹。5.季节性因素:豆类进口量较大，油厂压榨量增加，油脂需求相对疲软，产量不及预期，生物柴油减少或出口关税下调，后期大豆供应偏紧。关注南美后续天气和阿根廷大豆产量。6.综合来看，我们认为豆油价格中期有望震荡上行，但长期压力依然存在，价格低于空的空间有限，后期关注消费和大豆进口。
2.消费:截至5月24日，中国已进口豆油59.17万吨，同比增长6.95%，进口均价3800元/吨，较4月底低点反弹约405元/吨，处于历史同期低位。其中，5/6月大豆进口量环比大幅增长，同比增速高达57%。预计6月份大豆进口量在600万吨左右，7月份在600万吨左右。与此同时，中国豆油进口同比降幅有所收窄。预计6月份豆油进口量在600万吨左右，9月份为600万吨，10月份为300万吨。
5.国内外主要油厂豆油库存:截至5月24日当周，国内豆油商业库存总量为93.67万吨，较前一周增加1万吨，增幅4.58%，增幅略有收窄。较去年同期减少2.8万吨，下降30.56%。豆油库存继续增加，大豆压榨量较去年同期减少12.44万吨，减少率为12.96%，豆油库存连续四周维持在较低水平。预计7月份豆油库存将维持在低位。
第三，总结
国内油厂开工率持续下滑，豆油库存仍处于低位。预计后期豆油库存将维持低位。截至5月24日当周，中国沿海主要地区油厂豆油库存为26.89万吨，较前一周下降2万吨，处于低位。目前国内棕榈油供应紧张，棕榈油处于低位，豆油库存处于近年来的低位。后期需要关注棕榈油进口。
后期国内豆油供应偏紧，但预计后期豆油库存将维持低位。预计国内豆油库存将继续小幅增加，棕榈油库存将维持低位。
未来市场走势:(1)6月中旬至8月中旬，CBOT豆油将进入弱势震荡格局，豆油价格将因原油价格下跌而承压。但这并不意味着豆油价格会维持在振荡区间。(2)8月底至9月初，马掌将进入减产季，豆油减产。同时，印尼的出口限制还将继续，南美大豆种植前景乐观。预计新美豆种植面积将略有减少。(3)9月底至10月初，马掌进入减产季，美豆预期产量维持低位。(4)10月底至11月初，马棕进入增产季节，棕榈油预计增产，美豆预计减产。
短期内，冰马掌产量仍会减少，但在出口减少的情况下，库存会慢慢回升。
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