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程鹏光大期货(光大期货高管)认为，美联储货币政策收紧对大宗商品价格的提振作用将逐渐消退，市场对货币政策收紧的担忧将逐渐消失。美国10月CPI同比涨幅从7月的7.9%降至8.3%，低于市场预期的8%。通胀压力的反弹可能会促使美联储加快紧缩步伐。

鹏程广期货认为，后期，大宗商品价格仍面临较大下行压力。一、如何解读未来预期？

图1 2020年全球综合大宗商品价格指数同比。

图2 2020年全球综合大宗商品价格指数同比

整体来看，全球综合大宗商品价格指数同比涨幅明显放缓，较2020年10月大幅放缓。其中，由于全球能源短缺，能源和煤炭价格大幅上涨。美国原油价格从去年9月的62.27美元/桶涨到10月的49.87美元/桶。同期，国际油价涨至77.16美元/桶，涨幅30%。与此同时，原油、煤炭和其他商品的价格大幅上涨。美国取暖油价格从去年12月的45.36美元/桶上涨到11月的46.25美元/桶，涨幅达47%。

大宗商品综合价格指数主要受能源短缺、原油价格大幅上涨、煤炭等能源供应短缺、国际能源价格大幅上涨等因素影响。其中，美国天然气价格从去年12月的4.85美元/百万英制热量单位跃升至2020年2月的39.42美元/百万英制热量单位，同比上涨38.4%，煤炭价格从去年12月的4.33美元/百万英制热量单位跃升至2020年2月的6.96美元/百万英制热量单位，同比上涨79.6%，原油价格从2010年的1.6%上涨10.5%

此外，值得注意的是，2021年美国、欧洲等国家的经济增长数据显示，2022年美国经济增速预计在2%以上，较2021年同期大幅反弹。美国2月12日当周初请失业金人数为21.5万人，处于历史最低水平。其中，2月12日一周新冠肺炎确诊病例为28.1万例，同样处于历史低位。当周初请失业金人数平均为25.2万人，处于历史最低水平。

与此同时，商品综合价格指数和美国CPI CPI价格指数双双上涨，2020年2月1日至2021年2月12日，该指数上涨15%。美联储可能加快收紧货币政策的步伐，利好大宗商品，提振通胀。受美债利率上行提振，美元指数近期走势强劲，令贵金属承压。

通货膨胀的上行压力仍然存在

2021年10月，通胀数据首次创下2%的历史新高，通胀水平涨幅远超市场预期。持续高企的通胀数据成为2022年大宗商品价格的主要制约因素。以天然气为例，2月份以来全球天然气价格持续上涨，目前已涨至1573美元/百万英制热量单位，较年初峰值上涨37%。

海外大宗商品价格上涨推高了通胀，推动CPI同比加速上涨。今年以来，国际能源、农产品等大宗商品价格持续上涨，推高了通胀水平。

以铁矿石为例。自年初以来，铁矿石、原油和煤炭价格大幅上涨。3月15日，铁矿石主力合约价格达到811元/吨，较2月底上涨近8%，创下近两年来的新高。市场人士表示，煤炭、原油和天然气价格上涨推高了通胀水平，也推高了通胀预期。

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