期货底层逻辑，期货交易逻辑思维-期货行情-期货直播网

期货中的逻辑(期货逻辑)；

逻辑:PTA期货价格走弱，关注织造原料PTA供应增加，PTA短期积累不及预期，短期需求走弱，库存在积累。PTA供应端，装置检修减负荷将增加PTA供应，叠加PTA检修增加，供需紧平衡。需求方面，聚酯负荷有所增加，三季度为旺季，库存积累预计超过500万套。PTA供需偏弱，但供需不平衡。预计短期库存积累将不及预期，预计短期高位震荡。操作策略:观望风险因素:PTA价格走势、疫情变化超预期、聚酯产销延迟。

PTA期货观点:PTA期价大跌，策略上保持做空空思路(1)期货乙二醇期价大跌:PTA期价大跌，盘中05合约下跌。(2)涤纶产销持续疲软:下游织造开工率依然较低，现货采购积极性减弱，涤纶和聚酯价格均有不同程度下跌，涤纶经营仍处于低位。(3)基差:期货大跌，基差大幅走弱。日内05合约涨破水平，基差继续走弱，现货较好，但基差大幅走弱，基差仍走强空，可逢低做多。(4)PTA社会库存大幅下降:期货乙二醇库存大幅下降，但港口库存下降，支撑PTA价格。(5)产销:开工率处于低位，预计不会有明显改善。

(6)装置动态:目前PTA装置负荷回升至86.14%，供应端有望检修重启，聚酯负荷有所上升，叠加终端节前备货需求。现货升水和期货表现强劲，仍有上升趋势空室。逻辑:PTA供需偏紧，但需求表现一般，基本面驱动尚未逆转，需求有走弱的可能。此外，聚酯原料检修后可能继续下滑，5、9价差仍在拉大。预计5月份累积存量将继续存在。近期PTA价格大幅下跌导致基差走弱，体现在价格上，乙二醇需求表现相对较差。目前聚酯负荷较低，短纤厂开工率恢复尚需时日。供需再平衡下，PTA现货价格难以继续上涨，利润驱动依然存在。但在PTA去库存化进程和终端织造阶段性需求枯竭下，预计节前产销将保持平稳。但疫情拖累了终端消费，目前仍有下降趋势空。供需双方下周主要关注聚酯开工率和出口情况。操作策略:乙二醇短期震荡整理，建议区间操作。风险因素:新厂投产延迟，PTA供应超预期。震荡PTA观点:原油价格震荡上行，PTA期货价格强势(1)12月24日PTA现货价格强势，现货成交4580-4620元/吨；期货9月合约价格收于4490(+25)元/吨；期货1月合约价格收于4430(+15)元/吨；

(2)12月26日江浙地区现货成交4710-4750元/吨；期货1-5月合约价差扩大至+100元/吨。(3)12月25日，江浙地区聚酯纤维产销量上涨至40%左右；涤纶产销量在31%左右。(PTA装置负荷略有增加。至12月24日，仪征化纤120万吨/年PTA装置减负荷运行；新凤鸣250万吨/年PTA装置负荷提高到70%左右；中泰石化120万吨/年PTA装置负荷提高到80%左右。逻辑:子加工费持续下降，PTA价格下降导致成本端支撑。在下游逐渐回暖、恒力低库存的背景下，PTA短期内可能会强势波动，没有较大的盈利空。

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