镍锍和期货(镍期货大涨)分别在10月11日、10月18日和12月15日涨到当时的最高点，分别达到11.5万元和1.2万元。从更直观的观察来看，我认为这两个行情的整体节奏都属于上涨行情，而且每次暴涨的力度都非常可观，每次波动都是一样的，都是短期上涨行情的表现。不过，我认为这波镍价下跌有三个原因:
第一，镍本身的供需压力并不大。由于进口镍金属中含有大量镍，镍铁供应成本居高不下，导致价格大幅下跌。但即便如此，镍价的走势也没有镍铁和钢产品那么猛烈，使得生产成本大幅下降。并且镍铁市场已经开始出现明显的供大于求的局面，使得市场上的镍价从每吨13000元跌至每吨20000元，波动幅度比较大，每次跌幅都在80000元以上。当然，这个降幅不能太大。以下重点分析镍价上涨的原因:
1.镍铁国内自给率较高。镍铁产量很大，镍价的上涨和产能的下降对镍铁的供应造成了很大的压力，这将进一步导致市场镍铁供应量的大幅下降。
2.镍的需求变化不大。最近国外疫情的发酵，使得很多中国消费者对镍铁的需求下降，尤其是印尼，也使得国内一些企业对镍铁生产的积极性下降。虽然产量没有实质性下降，但为了控制库存下降，镍铁价格也在下降。
3.11月中旬，印尼现货镍价也大幅上涨。一方面，菲律宾近期宣布对精炼镍进口征收25%的反倾销税，导致进口镍生铁成本上升。同时，印尼青山仍有大量印尼精炼镍，国内市场镍铁需求受到影响，对镍价的推动作用开始减弱。另一方面，印尼镍铁产量和镍价涨幅已经比较大，部分企业开始抢购印尼镍铁，导致国内镍铁价格上涨。
二是不锈钢产量不减反增。随着春节的临近，国内钢厂和贸易商的生产都受到了一定的影响。比如，对于大部分钢厂来说，今年年底国内钢厂开工率相对较低，需求没有明显变化，导致钢厂和贸易商库存出现明显的季节性上升。不锈钢需求增加，钢厂镍现货价格不断上涨。今年钢厂镍价持续上涨，导致钢厂镍生铁产量增加，导致后期镍价涨幅比较大。
第三，我国镍铁产量较高。虽然中国在印尼的产量份额很小，但中国有7800多万吨镍矿，约占镍矿进口量的11%，产量居世界第一。而中国钢厂在国内多使用进口镍矿，使得国内镍铁产量相对较高，导致国内镍矿进口量增加。因此，中国的镍铁生产和镍矿进口对中国镍矿的需求相对强劲。
综上所述，虽然镍矿价格持续上涨，但目前镍矿库存仍处于低位，且菲律宾雨季即将结束，镍矿需求仍呈上升趋势。因此，短期内镍矿价格仍有上涨的动力。镍价的上涨也会带动镍矿的产量和出口，从而对镍矿价格产生间接影响。
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