外盘期货暂停主要是因为非农数据大幅不及预期，对未来就业和经济的影响出乎意料。对于非农数据的前瞻性指引还是比较准确的，我们从两个方面来判断。
第一，通胀预期的修正。
CPI的上涨速度领先于CPI的下跌速度，但有两个方面值得我们关注。一方面是受大宗商品价格普遍上涨的影响，另一方面是中国经济增速放缓和金融危机的出现。
以美国为例。3月新房销售降幅创年内新低，同比增速低于预期。从消费、投资、进出口等数据来看，2、2月份美国的经济数据明显好于预期。美国通胀的上升从3月份的8.5%开始，当月的通胀预期已经达到6.2%。
以欧元区为例。3月份欧元区通胀水平已经在2.2%，而美国通胀水平达到2.2%。当欧元区通胀较低时，美国的物价普遍上涨，但与欧洲相比，美国的通胀数据并没有那么好，相当一部分经济数据好于欧洲，如下图。
第二:看空美债利率。
最近三个月，10年期美债收益率一直处于低位状态，处于历史较低水平。但随着美国利率的走低，美债利率开始反弹，10年期美债收益率也开始反弹。
上面两张图是美债收益率的变化。当时市场预期美国的通货膨胀比欧洲好，所以国债价格开始下跌。但是现在我们发现美国的通货膨胀水平和美国债券的收益率之间的关系不再像以前那么轻松，而是开始了一个逐步攀升的过程。
所以要从两个角度来理解这两种情况的成因，一个是美国的通货膨胀，一个是美国的经济。
美国的通货膨胀是因为经济复苏放缓，年初以来美债价格有不同程度的下跌。这表明目前的通货膨胀水平较低，并且处于进一步下降的过程中，因为美国经济已经陷入衰退。
这一点，从美债价格的走势可以看出，美债价格已经开始进入上涨阶段，在美债价格持续上涨的过程中，也在逐渐上涨。
第三:美债收益率下降。
过去两年，美国的实际利率是近12个月来最低的，处于下跌3%的状态。这是因为今年一季度，美国实际利率为1.5%，美债价格上涨，经济增长动能开始减弱，股市也出现一定程度的下跌。所以在这种情况下，美债的收益率可能会阶段性下降。
但是，从美国的实际利率来看，美国的实际利率仍然处于很低的位置，美债的价格始终在2%左右，这意味着即使股市下跌，美债的价格仍然处于很低的水平。
我们可以看到，在未来的半年内，美债的价格仍然处于很低的水平。而且，这意味着从美联储未来的降息周期来看，美债价格也处于相对稳定的状态。
所以我们可以看到，在目前美国经济增长持续低迷的情况下，美债价格可能仍然处于一个相对稳定的状态。
然而，在美债价格不断上涨的同时，美债价格却不断下跌。为什么？有几个主要原因:
1.美债实际收益率下降导致美债价格下降。
从美债实际收益率的走势来看，2020年10月之前，实际收益率处于相对低位。
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