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■数据来源:wind，方正中期期货研究部。
油规
从行业来看，我国燃料油需求并不弱，未来可能会增加空室。一是低硫燃料油长期需求预计达到2000万吨以上，国内低硫燃料油产量约2000万吨；二是1400万吨低硫燃料油和180万吨新加坡燃料油；第三，烃类有望成为新的增长点和低硫燃料油的主要消费领域。
■产量水平变化■主要原因:产量下降的重要原因:随着IMO燃料油进口配额的放开，中国燃料油进口有望真正开始加速。2016年，中国燃料油进口总量达到约180万吨，同比增加约1300万吨。
■数据来源:方正中期期货研究部■高硫燃料油和低硫燃料油存在的主要原因:高硫燃料油以国际市场交易价格为基准，低硫燃料油为基准价，国内燃料油市场份额不断增加。低硫燃料油价格有一定的价格优势。稳定低硫燃料油价格的机制将促进低硫燃料油企业的利润，从而提高我国燃料油价格的稳定性和市场透明度。由于低硫燃料油现货价格相对滞后，具有一定的价格优势，存在一定的套利机会。
■资料来源:方正中期期货研究所
根据国内外船用燃料市场的具体数据，我国对低硫燃料油的需求大幅增加。海关数据显示，我国低硫燃料油需求从2016年的1300万吨增长到2019年的2200万吨，增速为2.9%。我国低硫燃料油年消费量360万吨，其中进口燃料油需求1400万吨，出口退税率1%。相比之下，低硫燃料油的年消费量仅为680万吨。由于我国低硫燃料油的主要出口目的地是欧盟、韩国、日本、韩国等国家，这些国家的市场份额占我国保税船用燃料油进口总量的90%以上。
■数据来源:方正中期期货研究部
国内炼厂低硫燃料油产能增长迅速。2019年，中国燃料油产量达到186万吨，比2018年增长20%，燃料油产量从2018年的700万吨增长到2020年的1800万吨，增速为7%。但由于我国炼厂低硫燃料油定价存在缺陷，进口依存度较高，国内低硫燃料油进口依存度相对较高。在低硫燃料油市场价格竞争力较弱的情况下，低硫燃料油的市场需求快速增长。根据2020年的数据，我国低硫燃料油产能已达188万吨，其中进口1100万吨，出口1000万吨。随着PDH项目在中国的开工，2020年中国低硫燃料油产量将达到720万吨，较2020年增长1%。
■资料来源:方正中期期货研究所
2.低硫燃料油价格优势突出。中石油、中石化、中海油、中海油生产积极性都很高，低硫燃料油价格有望向国际市场靠拢。
■资料来源:方正中期期货研究所
3.低硫燃料油加工利润可观，期货仓单登记数量大幅增加。2020年低硫燃料油期货仓单注册量约为4600吨。
4.低硫燃料油是我国唯一纯度最高的低硫燃料油，但近两年其生产工艺发生了很多变化。目前已达到ⅲ二厂运行和年生产能力70%以上，脱硫脱硝工艺较为完善，低硫燃料油已成为世界主流产品。
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