上海铜期货和现货价格图(豆油现货价格图)
由于国内外市场铜库存相对较低，近期走势强劲，而国内保税区库存和LME铜库存呈现稳步上升趋势，表明国内现货市场需求旺盛。但与其他品种不同的是，目前铜的表现相对平淡。截至上周五，上期所铜库存小幅下降，而截至11月9日，上期所铜库存增加61万吨，这表明本月国内市场进口铜短缺对中国保税区铜库存的压力可能明显缓解，库存继续增加的可能性较大。
从现货铜市场来看，截至11月9日，上海期货交易所阴极铜库存为166259吨，较前一周增加7.8%，较去年同期增加16074吨。上海期货交易所铜库存32209吨，较前一周减少6905吨，较去年同期减少10910吨。
全球主导铜库存的持续增加将对铜价构成压力，但值得注意的是，由于中国国内市场需求强劲，铜价可能在10月份出现反弹。虽然美国经济数据强劲，在一定程度上支撑了铜价，但我们认为中国对铜的需求有一定的季节性规律，需要进一步跟踪。
从国内情况来看，10-11月，铜价震荡上行，随着下游行业PMI连续4个月回落，铜价可能出现阶段性回调。12月至1月，铜价可能出现阶段性回调。现阶段，铜价可能呈现震荡上行态势。
12月份，我国工业企业利润率有所改善，尤其是铜市开工率和企业综合pmi有一定程度的上升。在宏观数据的推动下，2017年12月中国制造业PMI指数表现良好，将进一步加强对铜价的支撑。
整体来看，今年铜市供需面趋紧，供给面的风险隐患值得关注。从供给端看，四季度是冶炼企业检修高峰期。随着年底企业开工率的提高，供给侧的压力可能会在年底有所体现。
需求方面，目前空调整行业虽然表现一般，但仍处于旺季水平。整体来看，铜消费领域没有明显萎缩。铜方面，11月从空开始调整订单，11月家电行业进入传统淡季。目前空 adjustment行业整体保持良性，但空 adjustment的产销量并没有明显提升。
从终端需求来看，目前空派工企业整体开工率并未明显回升，主要是年底开工率上升导致企业春节前冲刺。空整体需求有一个隐性的体现，就是旺季低的标志，而消费者对家电的实际需求依然存在。
数据显示，2017年11月，中国空派工总产量为134.56万台，同比增长5.50%，环比增长5.78%。其中出口量187.7万辆，同比增长17.60%，环比增长2.99%。
此外，2017年11月中国空产销量环比增长0.20%，同比增长0.71%。其中出口16.15万台，同比增长3.34%，环比增长3.60%；库存16.31万台，同比增长6.33%，环比增长5.40%。其中出口14.93万台，同比增长12.51%，环比增长7.11%；库存17.25万辆，同比增长9.18%，环比增长2.01%。
总体来看，2017年11月中国空调试行业产量为146.36万台，同比增长17.58%，环比增长1.02%。
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