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宏观层面:12月美联储议息会议偏鹰派，美元下行支撑铜价。
2016年12月11日凌晨，美联储议息会议如期而至，议息会议结果符合市场预期，联邦基准利率维持不变，符合市场预期。不过美联储暗示明年可能会有两次加息，但实际上是宣布12月将有多位美联储人员召开会议，公布美联储12月决议以及多位官员的讲话。市场普遍预计美联储将比预期更为鹰派，美国经济数据表现良好。美联储12月加息基本符合市场预期。
美元指数:从美元指数日线图来看，美元指数走弱使得人民币对其他货币走强，而欧元对美元走弱，进一步推高美元升值，也会限制美元升值。此外，黄金对欧元的保值效果也在提升，这也有利于白银等贵金属的表现。
美联储会议结果和美国经济数据本身类似，差异很大。从美元指数日线图来看，美元指数延续了近期美元的弱势，对贵金属走势有很强的提振作用。具体的美联储决议会在纪要发布前对大宗商品的走势提供一些指引，因此我们认为美联储12月加息的可能性依然存在。
1月和12月全球央行降息，人民币对美元贬值支撑大宗商品。
随着人民币的持续贬值和美国经济数据的不断改善，美元中长期仍将保持强势，人民币对其他货币的汇率对美元指数有一定的贬值支撑。但目前离岸人民币对美元汇率自2016年以来持续贬值，不仅会加剧其他货币的贬值，也意味着国内货币政策可能继续宽松。截至12月18日，美元对人民币汇率中间价上调65个基点至7.1333，人民币对离岸人民币兑美元汇率中间价上调至6.4950，为2016年以来首次，也是今年首次突破6.45。在此背景下，人民币对美元汇率也出现了一定的贬值压力。但与此同时，央行的宽松预期仍在升温，尤其是在11月29日“SLF利率”不变的情况下，央行释放的流动性仍能弥补市场的流动性缺口。
虽然目前人民币在岸和离岸价格差在拉大，但在人民币汇率持续贬值的背景下，境内外买家涌入，美元指数阶段性企稳，对大宗商品价格起到了较强的提振作用。不过，虽然人民币汇率贬值降低了国内实体企业的投资成本，实体企业对未来的预期也在逐步改善，但并没有消除人民币对美元的贬值压力。在此背景下，我们认为12月以来人民币贬值压力很大。
2.11月份，中国制造业PMI为50.2%，连续第三个月下降。
11月制造业PMI统计数据显示，除连续5个月外，其他行业均有所回落。其中，新订单指数和新出口订单指数分别为50.7%和50.6%，比上月回落0.9个百分点。
从具体分项看，新出口订单指数和新订单指数分别为47.8%和38.2%，比上月分别上升0.6和0.6个百分点；新出口订单指数、新出口订单指数和新出口订单指数分别为48.5%和33.3%，比上月分别上升3.0和0.9个百分点。
从更深层次来看，11月财新中国制造业PMI为54.2%，连续第二个月下滑，为2016年3月以来最低水平，也是2015年9月以来最低。
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