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机构观点

【华泰期货:疫情扰乱欧佩克+谈判进程】

昨日，欧佩克+会议进入第四天，阿联酋与非石油输出国组织产油国的谈判仍未破裂。昨日，石油输出国组织等国传出消息，将延长每日减产180万桶，沙特同意补偿减产100万桶。但俄乌冲突升级可能影响石油产量，原油供应面持续紧张，尤其是第一季度石油输出国组织增产继续延后，而俄罗斯表示计划减产10万桶，导致油价大幅下跌。此外，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹·本·萨勒曼也表达了类似的态度。在前两次石油输出国组织会议之前，沙特阿拉伯曾表示将把产量削减至每日580万桶。虽然此次减产谈判仍有波折，但这一消息对油价的影响远超市场预期。从沙特的实际行动来看，一方面，沙特对减产的态度明显更加积极。另一方面，沙特能源大臣阿卜杜勒·阿齐兹亲王也表示，沙特和俄罗斯此前曾谈及阿联酋、科威特和

【中信期货:市场短期缺乏进一步盈利】

昨晚美国API公布的数据显示，美国原油库存连续第三周增加，其中原油库存增加近420万桶，汽油库存增加近400万桶，馏分油库存增加近200万桶。其中，美国商业原油库存增加近550万桶，馏分油库存增加近200万桶，接近市场预期的450万桶。汽油库存增加近500万桶，主要是受上周飓风影响，馏分油库存增加。虽然油价下跌，但美国石油产量增加，也引发了美国页岩油生产商扩大产量。总体来说，在疫情第二次爆发的情况下，利润空对油价的影响已经远低于欧佩克+减产协议，欧佩克+整体减产执行率也远高于2020年。在原油市场供需基本面逆转的情况下，油价大幅反弹。

【中信期货:市场短期缺乏进一步看涨题材】

中期来看，美国目前的需求端有进一步改善的可能，而这将是一个渐进的过程，后期供给端会逐渐增加，但原油供给端的边际变化将是扰动油价的重要因素；

2中期来看，我们认为由于供需基本面的改善不可证伪，未来供给侧的进一步增加将导致油价承压，在此形势下，油价可能继续震荡下行；

在这个过程中，欧佩克+将在2020年5月底召开一次会议。根据目前的数据，到7月份，俄罗斯的日产量将为730万桶。美国原油产量的增长不会像预期的那么快。即使产量增加，由于需求弹性有限，产量也无法进一步增加，最终取决于需求的边际变化，如边际变化；

在这个过程中，我们认为除沙特以外的欧佩克+成员国将在2021年第二季度迎来减产执行率的拐点，因此第一季度欧佩克+执行率的下降将为油价提供一定的喘息空间；

与此同时，美国页岩油生产商也可能在2020年第一季度放缓资本支出，特别是在5月和6月。我们预计，2020年第二季度，美国页岩油生产商的支出将增加100万桶/日。随着美国页岩油产量的持续增长，欧佩克+将在2020年第三季度保持产量。

6随着美国第二季度石油产量的进一步增加，欧佩克+将需要增加供应来满足日益增长的需求。预计2020年第二季度美国石油产量将达到1240万桶/日，比2019年第一季度增加约810万桶/日，这将进一步增加美国第二季度的页岩油产量。因为沙特将在2020年第一季度减产，预计第二季度将有200万桶/日。

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