原油期货基本面分析2022(原油期货基本面分析培训报告)
1.欧佩克+维持原计划产量增长，预计2020年需求将适度增长。
在乐观的市场情绪下，在欧佩克+将逐渐恢复供应过剩的预期下，国际油价稳步上涨。上半年，美国原油期货价格震荡上行，直至第三季度。6月1日，欧佩克+达成月度原油产量协议，10月份产量为2959万桶/日。7月份减产执行率创历史新高，已连续三个月保持在100%以上。7月份原油产量达到2959万桶/日，较6月份增加23.1万桶/日。预计2020年供应增速为10.9%，上半年为11.5%。7月，欧佩克+仍维持现有减产计划，直到2021年第一季度达到最大产能目标。此外，6月，欧佩克+再次将减产计划的执行率提高至100%。欧佩克+将在2021年12月将产量目标提高50万桶/日，将非欧佩克+产油国产量提高50万桶/日，这意味着9月和10月的供应量将较6月大幅增加。在整体供应充足的环境下，美国页岩油产量的增加对油价影响不大。
图表1:美国页岩油产量增长
图表2:欧佩克+减产执行率
图表3:WTI原油价格
油价持续攀升，国内进口价差维持历史高位。
来源:WIND资讯，方正中期研究所。
其次，欧佩克+降低了产能，而欧佩克+仍是主要产油国。
欧佩克+减产已经成为主要产油国的共识。7月1日，该组织宣布从7月1日起正式减产970万桶/日，8月份减产770万桶/日，12月份减产770万桶/日。预计到2020年底，欧佩克+将在明年1月结束减产580万桶/日，12月结束减产770万桶/日。但对于目前的油价，我们认为欧佩克+仍是主要产油国，减产执行率仍处于高位。
图3:欧佩克+产量削减的执行率
来源:WIND资讯，方正中期研究所。
第三，欧佩克+深化减产的决定有利于油市的稳定。
关于调整减产的决定，我们认为更多是基于对全球石油供需关系的评估。2019年12月欧佩克+深化减产后，2020年第一季度全球油市将实现供需平衡，减产协议将继续执行。我相信2021年的石油均价会维持在60美元以上，还是可以预测的。
根据2020年的数据，欧佩克+正在实施减产120万桶/日，科威特和阿联酋的产量将高于沙特。与此同时，其他成员国在减产期间并未执行配额，其中沙特产量为975万桶/日，阿联酋产量为368万桶/日，阿曼产量为171万桶/日，伊拉克产量为124万桶/日。因此，预计2020年欧佩克+减产执行率为100%。如果这个执行率和之前的情况差不多，对产量的稳定是有利的。
图4:欧佩克+产量削减的执行率
其次，近期中美贸易摩擦不断升级，相关市场忧虑情绪进一步升温，一定程度上支撑油价。
经过这次中美贸易争端，美国的外贸争端有望缓解，贸易关系缓和后，美国与中国的贸易关系也有望缓和，这也有利于进一步提振石油市场的稳定。
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