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颜路期货(期货李彦)认为，2022年二季度商品市场风险加剧，有色板块迎来近年来最好的单季行情。

国泰君安证券在最新研报中表示，二季度，面对内外市场大宗商品价格上涨，建议抓住三条主线:一是出口导向，消费增长明显，有色冶炼加工、黑色金属、锡价格向好；二是国内货币政策宽松，积极财政政策和积极财政政策加码；第三，高性能、高效率的工业铝型材有望迎来景气周期。

新冠肺炎疫情继续对经济产生影响。经济发展面临需求萎缩、供给冲击和预期减弱的三重压力，大宗商品价格近期连续上涨。从供给端看，疫情严峻，钢铁、水泥等行业受到影响，4月份产量明显收缩。预计二季度，随着疫情逐步得到控制，经济活动有望有序恢复，消费有望继续回升。

东吴证券在研报中表示，2022年二季度市场情绪将继续受疫情影响，市场预期疫情将继续蔓延，复工进度将放缓，市场将面临较大风险。中长期来看，疫情控制形势仍存在较大不确定性，经济发展面临需求收缩、供给冲击和预期减弱的三重压力。

截至5月底，有色金属期货已成交1.7万手，同比上涨近100%，其中沪锌期货日均成交6.17万手，同比上涨约80%。截至5月底，市场持仓量较上月末增加31%，其中锌期货持仓量较上月末增加21%。

东吴证券表示，近期全球新冠肺炎疫情再度蔓延，对大宗商品价格产生影响。全球制造业承压，国际能源价格高位运行，给下游大宗商品价格带来压力。为了控制风险，金融资产管理公司加强了风险管控，加强了对权益类产品、ESG、VC、PE等投资者的教育，保证了产业链供应链的稳定，加强了风险管理，行业运行平稳，衍生产品等多项新业务获批。

随着市场交易逻辑的进一步明确，市场开始对通胀预期和政策落地有了更大的期待。东方证券表示，当前货币政策已开始边际宽松，随着4月PMI再创新高，经济数据可能加速下行，宏观流动性稳中偏紧，预计市场将继续宽松。目前PPI和CPI显示周期性行业景气度仍然较高，大宗商品价格中枢较高，为中下游行业提供了较高的估值。

供应冲击导致下游需求不足

下半年，新冠肺炎疫情对全球经济的影响继续加剧，商品价格和流动性继续收紧。5月份，PMI指数分别为50.2%和51.4%，比上月分别回落0.2和0.2个百分点，位于枯荣线以下。高频数据显示，受疫情和政策影响，全球大宗商品价格波动加大。5月份，上游原材料及工业品价格环比下降0.3%，回落1个百分点，主要原材料及工业品价格环比下降0.3%。

方正中期期货研究院院长王骏表示，从大宗商品价格的涨跌来看，今年全球大宗商品价格的涨跌主要集中在欧洲和北美。我们在4月5日发布的《大宗商品世界经济展望》报告中指出，由于全球通胀水平上升，加息预期开始改变，加上美国经济活动加速扩张，市场对通胀的压力有所缓解，年初以来的大宗商品价格涨势持续回落。由于大宗商品价格上涨增加了投资者对通胀的担忧，加上全球流动性收紧的预期，市场风险偏好有所下降。从国际宏观环境来看，预计今年国际大宗商品价格总体将震荡下行。

光大期货的研究报告认为，在俄乌冲突的扰动下，国际大宗商品价格进入下半年后继续下跌。

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