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近期2005年RU期货大涨带动3月19日pta期货大涨。本文以pta市场目前的估值水平与现货价格对原材料成本的关系作为答案。成本端的变化支撑pta市场。在pta供应充足、成本压力大的背景下，聚酯产业链利润被压缩，将逆势调整。但本周以来，pta期货价格大幅上涨，px价格也有所上行。从近期pta期货与现货市场的价差变化来看，这种价差与原材料成本的关系产生了共振，后期pta期货的动能将大大减弱。

2.下游涤纶长丝的变化

2月份以来，国内对pta和聚酯产品的需求有所减少，市场上pta用于聚酯短纤的比例进一步降低，也就是说这部分产品的消费量会有所下降，但国内pta消费量的减少幅度并不大。近期国内pta市场整体走势平淡，高开工率持续，涤纶短纤库存压力较小。截至3月21日，pta库存30.7万吨，较上月同期增加2.75万吨。同时，涤纶短纤库存72.6万吨，较上月同期减少3.1万吨，库存压力较大。其中涤纶短纤库存27.3万吨，较上月同期减少1万吨，库存压力较大。

3月份下游产品涤纶短纤和涤纶制品消费环比下降，但库存环比上升。具体来看，pta库存与聚酯产品库存同步，为1.9万吨，较上月同期增加8000吨，库存压力明显。但涤纶短纤库存主要集中在春节前，下游产品需求相对清淡，所以库存较上月变化不大。但短纤库存消耗率为31%，同比下降27个百分点。

因此，pta库存和聚酯产品库存的持续下降，意味着今年聚酯产业链整体库存的持续下降，并不意味着PTA和聚酯产品的去库存化趋势会消失，也不一定会出现这种情况。如果pta和聚酯产品的库存状态还会持续，那么在聚酯原料价格大幅上涨的背景下，PTA和聚酯产品去库存化只是时间问题。

涤纶短纤和涤纶短纤现货价格的变化

1.库存的变化

pta和聚酯产品的库存变化也有所不同。Pta库存和涤纶短纤库存都有不同程度的增长。从近期天胶现货价格来看，2月下旬以来天胶现货价格涨幅较大。现货价格上涨的原因主要包括以下几个方面:

一是宏观经济继续保持稳定，特别是制造业PMI持续回升，进一步提升了涤纶短纤的产销。

二、涤纶短纤厂平均负荷80%左右，涤纶短纤厂平均负荷80%左右。更高的生产负荷将使涤纶短纤生产可持续发展。

三是在国内PTA和涤纶短纤综合产能利用率持续上升的背景下，聚酯厂平均负荷在80%以上。

第四，pta行业聚酯产能利用率不断提高，产比不断上升，特别是江浙织机，今年前8个月已超过90%，超过70%，预示pta行业高负荷仍将持续。

从pta与聚酯短纤的比价关系来看，二者的价差继续维持在历史高位，但随着时间的推移，pta价格已明显回落。

随着国内宏观经济持续稳定，聚酯产业链整体去库存化趋势，pta价格空跌幅也有限，预计pta和聚酯短纤期货价格将维持高位运行。

就pta和聚酯短纤的比价关系来看，近期pta价格上涨主要是成本端推动，而从近期pta和PTA现货价格的上涨来看，PTA和聚酯短纤价格的上涨更为明显，因为在原料成本的支撑下，原料PX价格和PTA现货价格均出现了强劲上涨。