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天然橡胶期货价格分析(一)

目前天然橡胶呈现供需双增长的格局。2019年上半年，全球天然橡胶供应短缺主要由天然橡胶产量增加贡献。在全球天然橡胶供需紧张的情况下，市场看涨天然橡胶价格，供应端没有充分考虑，导致供大于求的局面。国内产量的持续增长主要是下游轮胎的生产和进口。橡胶需求的增长与天然橡胶消费的增长同步。橡胶消费量年均增长率为4.2%，而消费量年均增长率为6.6%。产出增速比消费增速快4.6个百分点。

天然橡胶在供大于求的格局中占有很大比重，主要体现在轮胎行业。1.天然橡胶在固定资产投资中的消费比例:在固定资产投资中，轮胎占63.7%，而消费占51.4%，橡胶占固定资产投资的64.8%。在贸易和产品领域，轮胎占25%，橡胶消费占26%。

2.天然橡胶原料产量大幅增加。2018年1-7月，我国天然橡胶生产企业累计生产橡胶约46.5万吨，同比增长33.8%。其中，合成橡胶产量44万吨，同比增长10.7%；合成橡胶产量11.9万吨，同比增长14.6%；液体橡胶产量12.1万吨，同比增长6.8%。可见，天然橡胶原料产量的大幅增长是天然橡胶供需平衡的主要原因。

3.天然橡胶库存的消耗。橡胶库存已经连续10个月下降。虽然2019年上半年天然橡胶进口下降32.6%，但2019年上半年出口和出口分别增长53.4%和61.6%，可见橡胶库存去化步伐明显加快。

二、天然橡胶的库存

1.库存天然橡胶

天然橡胶现货库存呈上升趋势。截至2019年1月25日，上期所天然橡胶库存38.6万吨，同比增长6.7%，其中天然橡胶库存37.5万吨，同比增长1.6%，复合橡胶库存26.2万吨，同比增长64.4%。可以看出，天胶去库存速度明显加快，这是去库存速度加快的主要原因。

2.天然橡胶期货库存

天然橡胶库存16万吨，环比减少2万吨。据了解，天然橡胶库存主要来自新加坡和马来西亚。截至2018年1月25日，上海期货交易所天然橡胶库存9.5万吨，青岛保税区库存1万吨。

3.天然橡胶期货库存

天然橡胶库存出现大幅下降。截至2018年1月25日，天然橡胶库存4.5万吨，同比下降32.9%。其中，天然橡胶库存14.3万吨，同比增长15%；合成橡胶库存4.4万吨，同比增长44%。

结论:天然橡胶库存退化速度明显加快。2018年上半年，中国天然橡胶库存出现较大幅度下降，主要原因是主要天然橡胶生产国泰国、马来西亚和印度尼西亚产量大幅下降。国内相关机构数据显示，天胶产量下降，天胶进口量也有所减少，反映了天胶供应量大幅下降的主要原因。

4.天然橡胶期货库存

截至2019年1月25日，上期所天然橡胶库存71.9万吨，同比增长48.3%。这也是库存去化加速的原因。但2019年1月25日，天胶库存出现明显下降。截至1月25日，上期所天然橡胶库存78.6万吨，同比下降5.6%。可见天胶库存去化速度明显加快。

5.天然橡胶期货库存