00151期货交易所(00151期货交易所)
(来源:方正中级研究院)
1.趋势
农产品(000061):市场主要从上下游需求来看。春节过后，农产品(000061)涨势如虹，国内各种油脂期货价格也创历史新高，油脂也快速上涨。近期油脂暴涨，资金炒作热情高涨，再次印证了今年油市的强势。分析人士认为，尽管近期石油商品的上涨趋势可能会持续，但棕榈油作为重要的供应来源，受天气因素影响，未来几个月产量可能会减少。受棕榈油价格高企影响，棕榈油期货近期高位有所回落，但总体来看，其上涨动力可能有所减弱，也可能暗示南美天气问题的可能性有所增加。此外，在整个油脂市场供需形势有所改善的背景下，市场有望迎来季节性消费旺季。
2.注意评论
由于棕榈油目前处于供应紧张的局面，此次下跌属于季节性供应旺季，预计后期棕榈油价格将出现季节性反弹。2.需要面
(1)季节性消费季节
正常情况下，随着春节和下游节日的临近，下游终端企业会陆续进入休假状态。据相关统计，全国餐饮业也将于2月初停业。另外，3、4月是传统的“金九银十”，因为这两个节日即将到来，需求会明显回升。
(2)存货
海关总署公布的数据显示，1-2月，我国进口食用植物油、棕榈油、豆油、棕榈油1368万吨，同比增长18.4%。食用植物油和棕榈油进口量分别为234万吨和319万吨，分别比去年同期增长22%、24%和24%。豆油和棕榈油进口量分别为316万吨和11万吨，比去年同期分别增长4%、4%和12%。美国农业部公布的数据显示，截至3月18日当周，美国大豆库存为384.2万吨，远高于此前市场预期的249万吨，且连续三周录得下降。目前美豆出口检验数据良好，美豆和巴西大豆出口需求依然存在。因此，我们认为后期美豆库存压力仍然较大。
(3)库存
Mysteel农产品数据显示，截至2月17日当周，豆油国内商业库存总量为65.35万吨，较上周同期下降4.75万吨，但较上年同期上升3.84万吨。这意味着豆油库存并没有因为进口利润的改善而增加。
(4)基础差异
虽然我们认为春节前由于贸易商和饲料厂采购积极性较高，豆油基价上涨，但近几个月基价持续走弱，基价持续走弱，后期基价弱势。
第三，油价前景
第一，油价会弱势波动。
1)供应方
自去年以来，马来西亚的棕榈油产量一直保持在历史最高水平。然而，自今年年初以来，印尼政府宣布将限制棕榈油出口。后来由于工人的进入，马来西亚棕榈油产量的降幅有所收窄。与此同时，马来西亚棕榈油出口需求旺盛，库存持续下降。但后期产量持续增加的预期仍令国内棕榈油价格承压较大。
2)需求方
截至2月18日，豆油全国商业库存54.46万吨，同比增加1.97万吨，同比增加11.28万吨，增幅为34.95%。除了疫情因素，受需求季节性改善提振，预计近期豆油仍将处于去库存阶段，支撑豆油价格。
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