国债期货跳水直播(国债期货跳水解读):国债期货:利多消息是指长期利率相对较低的预期。
宏观经济数据分析:经济政策拐点出现后，对经济的影响由货币宽松转为信贷宽松，资金面的收敛也是对经济下行的担忧。
对于国债期货市场来说，宏观政策是一个多元空博弈关系，是决定国债期货价格的重要因素。
为了实现货币政策的拐点，货币政策有望边际宽松。我们把2021年1月的政治局会议定为“稳中有松”，同时强调稳健货币政策的取向没有改变，经济企稳的基础不牢固，稳健货币政策要稳。
经济企稳的基础是经济预期好，金融环境好，财政政策取向不变，所以明年不存在经济衰退的可能。
估计2021年上半年会出现衰退，下半年经济下行压力很大，不排除债务违约。上半年经济数据表现良好。当经济处于下行区间时，债务违约的可能性较大。
3月22日，央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告，并对2021年第三季度中国货币政策执行报告进行了预期:预计2021年第一季度中国GDP增速为6.7%，较2020年第三季度下降1.2个百分点；预计2021年第四季度中国经济增速为5.3%，比2020年第四季度提高0.9个百分点。
对于国债期货市场，我们认为明年上半年的经济数据会更加难看。但从“稳字当头”到“稳中求进”，货币政策有望逐步转向宽松。
首先，政府工作报告强调支持居民部门合理安排减税降费，增加制造业企业设备投资，促进就业。这与稳增长目标和精准滴灌是一致的。其次，两会继续强调稳健的货币政策要灵活、准确、合理、适度。同时，货币政策灵活适度，在风险可控的情况下更加注重松紧适度。最后，预计明年货币政策仍将保持适度灵活，保持流动性合理充裕，为经济社会发展提供有力支持。
这一次央行会有充裕的资金，也会加大金融机构支持实体经济的比重。我们认为，在此基础上，未来银行也将是今年支持的净“债+股”领域，可能对债市影响有限。
债市方面，由于债市银行贷款融资规模与去年底持平，且我们预计今年央行净“债+股”的力度和速度将是稳中求进的主要特征。
经济弹性是债券市场投资者的底线。
这一次央行降低了RRR，政策态度是中性的。然而，从RRR减少的角度来看，实体经济仍然具有一定的韧性。当前，虽然外部环境依然复杂，但党中央在重要会议上明确提出，稳健的货币政策要灵活准确、合理适度，通过RRR降准、再贷款等方式，加大对实体经济特别是中小企业的金融支持，降低综合融资成本。
市场参与者表示，RRR降息是货币政策回归正常后的例行操作。与去年第四季度和今年第一季度相比，金融机构新增贷款比率大幅上升，体现了政策关怀。
通过此次RRR降息，银行可以增加金融机构长期稳定的资金来源，增强金融机构的资金配置能力，为实体经济提供充足的金融支持。从结构上看，商业银行增加中长期流动性，降低银行负债成本。从金融机构占比来看，2021年四季度银行负债占比同比上升。到2021年第四季度，商业银行(非银行金融机构)负债占比相对稳定。结合今年以来的市场走势，今年一季度银行平均不良贷款率明显回升，未来有望继续上升。
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