纸浆期货的强劲上行(为什么纸浆期货最近暴跌)主要是由上周两方面因素造成的:一方面，中美关系紧张导致中国国内进口针叶木浆大幅下降，中国作为消费大国，由于美国频繁打压，突然减少中国进口针叶木浆。美国为了自己的经济利益，限制中国的出口，几乎是打压中国的出口。此外，软木纸浆的出口量在5月、6月和7月都有所增加。今年以来，针叶木浆进口呈下降趋势，针叶木浆进口减少不仅是海运费持续上涨造成的，也是其他国家原材料价格高企造成的。针叶木浆现货价格的上涨使得针叶木浆的下游加工利润在一定程度上侵蚀了针叶木浆空的利润。
软木纸浆的供应趋于宽松。
进口量处于历史高位，供应宽松也使得针叶木浆现货价格持续高位走弱，针叶木浆进口量也呈下降趋势。目前针叶木浆库存压力较为突出，港口库存始终徘徊在历史高位。与此同时，去年年底针叶木浆库存高企。虽然国内阔叶木浆出口量下降，但目前木浆供应压力依然明显，国内针叶木浆进口量保持稳定。据市场机构统计，近三年针叶木浆总库存一直处于高位，且随着浆价的持续下跌，针叶木浆供应压力凸显。目前，虽然多地阔叶浆报价较为坚挺，但国内进口针叶浆现货价格和纸浆期货价格近年来一直维持在较低水平，针叶浆进口盈利有望持续。2019年11月以来，针叶木浆现货价格维持高位，针叶木浆贸易商利润减少，纸浆市场去库存速度加快。
需求不容乐观
目前针叶木浆市场整体需求不旺，但下游纸企开工率高，下游纸企刚需采购。从近期数据来看，纸浆下游纸板厂开工率并没有预期的高，终端需求在高温高湿气候的影响下也没有明显好转。我们预测，目前纸浆需求仍处于较低水平，供需偏弱的格局难以乐观。
虽然短期浆价存在调整压力，但中期来看，针叶木浆供应压力依然明显，主要是成本支撑下，针叶木浆供应偏紧。未来木材与木材的竞争会有所收敛，木浆供应仍会萎缩。同时，11月底新一轮中央储备纸浆发行将于12月底正式启动，因此我们认为纸浆期货价格存在反弹的可能性。
造纸处于行业淡季，现货销售缓慢。
因为纸厂利润不断被压缩，纸厂利润依然较低，纸厂生产积极性不高。截至11月24日，青岛、宁波、岳阳三地纸浆总库存为44.4万吨，较11月中旬减少5000吨。随着纸浆进入传统淡季，纸浆市场的成交量明显少于往年同期。因此，我们认为目前木浆现货价格持续低迷，行业纸浆市场参与者观望情绪浓厚。下游需求对纸浆的消耗仍然有限，因此预计纸浆价格将保持弱势。
综合来看，截至目前，中润华东地区纸浆现货价格为4220元/吨，较11月中旬下跌15元/吨。目前木浆期货价格已接近期货主力合约价格，现货价格已与中润华东价格分离并继续呈现走弱趋势。截至11月24日，上期所纸浆期货价格为5225元/吨，较11月中旬下跌11元/吨。
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