铜期货合约的基本面分析(铜期货分析)
商品期货研究
1.基本面分析
国际上，2016年全球铜供应继续分化，其中秘鲁铜精矿产量恢复较快，同比增长20%。澳洲铜产量增长尤为迅速，而美联储收紧银根，美国经济增长放缓，美元指数走软，支撑铜价。美国近期经济数据表现良好，近期市场对美国经济放缓的担忧进一步消退，助推铜价反弹。
2.基本面分析
国内方面，2017年9月中国制造业PMI数据为50.5，比上月上升0.2个百分点，为2014年2月以来的最高水平，连续5个月高于50的阈值，表明国内经济明显回暖。
3.就产量而言
2015年1-9月，全球铜矿累计产量1610.7万吨，累计同比增长4.6%，增速比1-9月提高0.6个百分点，也符合铜产量持续增长的逻辑。实际生产数据显示，今年以来我国铜精矿产量大幅增长，其中2017年8月产量134万吨，累计同比增长37.2%，增速较上月提高0.5个百分点。中国1-9月累计产量3047.5万吨，同比增长2.7%，增速比上月提高1.7个百分点，表明国内铜产量继续增加，主要生产精铜的国家精铜产量增速明显加快。
近期现货市场货源充足，尤其是保税区，现货升水高位运行，使得供应相对宽松，但对市场有明显的支撑作用。从目前的情况来看，9月份电解铜库存处于较低水平。截至9月13日，库存为171.07万吨，较7月底增加9.91万吨，达到年内峰值。此外，截至9月11日，上期所仓单为1826.3万吨，较7月底增加18.61万吨，增加22.93万吨。
6.库存
截至9月13日，上期所库存74.8万吨，较7月底增加35.5万吨，库存增加势头放缓。LME库存为77.8万吨，较7月底增加15.7万吨。库存的增加主要来自SHFE仓单。
从库存情况来看，截至9月12日，上期库存33.2万吨，较7月底增加22.5万吨，库存增速快于去年同期。
目前国内市场现货流通充裕，部分国家已经或即将有第四批货集中在9月中旬或10月中旬以后，具体到货数量需要进一步跟踪。据悉，新一批货物共计2580吨，共计222吨，大部分货物在9月中旬或11月下旬之前供应。
从涨价和打折情况来看，9月份以后涨价和打折都大幅下降。截至9月13日，6、7月贴水幅度已扩大至152元/吨，现货市场货源充足。
从现货市场报价来看，随着下游企业的逐步回归，成交逐渐回暖，现货市场升水有所回升。本周现货升水较8月中旬已反弹3元/吨。现货升水逐渐回归，下周起仍有望回归，9月初升水遥遥无期，有望进一步回归去年同期。
因此，我们预计短期内市场的交易氛围会更加活跃，尤其是现货升水比较大。市场整体价格走势的核心在于交割前溢价能否平稳回归。此外，国庆节后豆油现货交易的恢复以及临储拍卖的持续，将提振盘面，后期升水贴水波动有望回归。但目前主要关注临储拍卖，短期价格走势将以强势震荡为主，短线参与者应满足Gaobu 空。
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