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观点:资金紧张多头不多空止盈止损(1)1)IF、IH、IC月内分别收于-7.56点、-8.38点和-4.78点，较前一交易日分别上涨0.95点、1.24点和1.61点；(2)2)IF、IH和IC(当月-下月)的跨期价差分别收于16.7点、15.0点和52.8点，较前一交易日分别上涨0.5点、-0.4点和-0.4点；(3)IF、IH和IC持仓分别变动-17207手、-464手和-4121手；(4)沪股通净流入15.63亿，深股通净流出31.55亿；逻辑:昨日a股延续弱势。虽然尾盘出现高点，但指数回落至7.86一线。午后沪指震荡回落，再度逼近8月中旬高点。结合前天2月23日央行发布的公告，一季度金融机构新增人民币贷款5300亿元，同比多增4630亿元。5月份，M2同比增速由上月的-2.4%降至-1.6%。但二季度社会融资规模累计增量达到11700亿元，创历史新高，结构性改革红利显现。虽然一季度受到市场悲观情绪的影响，但市场反应相对理性。无论是在7、8月份的高点，还是在9月份的低点，股指都出现了明显的筑底反弹。因此，虽然短期市场的信心仍有一定的韧性，但中期来看，市场空的上行空间相对有限，尤其是创业板的走弱，可能难以有好的表现。操作策略:观望为主要风险因素:1)美股调整；2)中美关系；3)境外疫情。
重点关注:
1.经济数据:预计二季度GDP增速将回升至6.2%左右。
2.流动性:虽然央行最近做了很多努力，但是资金充裕的状态并没有根本改善。不过，未来流动性会很充裕，可能仍需要RRR降息、MLF等一系列措施，为下半年RRR降息和降息提供更好的支持。此外，本周也有大量逆回购到期，这可能预示着央行近期加大逆回购力度的必要性。预计在资金充裕的情况下，央行不会积极配合MLF到期。
3.政策导向:宏观经济趋势不变，货币政策趋于宽松。1)目前经济仍处于去杠杆状态，不排除三季度继续RRR降息的可能。2)目前经济仍处于去杠杆状态，不排除第三季度可能进一步RRR降息。3)政策实施:如果经济继续维持前高后低，继续实施RRR削减和降息将是更好的选择。
4.政策工具:RRR削减和降息，以对冲经济下行压力。
5.市场风险偏好:主要指数大幅波动，央行可能继续进行公开市场操作，以保持银行体系流动性合理充裕。
6.政策工具:如果央行进行多渠道逆回购或通过公开市场操作来避免流动性过剩，流动性过剩可能会持续。
7.相关新闻:中央经济工作会议强调，今年以来，央行加大了逆回购力度，周五无逆回购到期。当日有2000亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。连续28个交易日进行逆回购，周二逆回购到期，今日无逆回购到期。
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