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期货周刊(期货周刊2017)从各品种的供需结构来看，去年5-9月份供需差异较大。7-9月期货需求季节性回升。去年10-11月豆油期货压榨利润相对较高，去年12月压榨利润也处于较高水平。11月以来，受南美大豆供应减少、国内需求向好、进口需求改善等因素影响，国内豆油价格出现反弹。因此，中国每年都会有几个月的豆油进口减少，与去年同期类似。今年春节后的1、2月份，中国大豆进口量开始减少，1、2月份大豆进口量骤降至2800万吨左右。国内进口商积极对冲，但后期香港进口大豆量有所下降。预计11月国内豆油供应压力将继续加大。

从成本端看，近期原油价格企稳回升，提振豆油价格，间接带动豆油成本端。主要体现在以下两个方面。

首先，大豆供应仍然紧张。2月份中国进口大豆量创历史新高，港口大豆库存逐渐下降。国内水产养殖业对大豆油的需求迅速增加。但今年受非洲猪瘟影响，生猪存栏恢复不及预期，国内饲料需求大幅减少，豆油国内商业库存增加，近期豆油价格企稳回升。另一方面，上半年豆粕上涨使得国内大豆压榨盈利，促使油厂提高大豆开工率，大豆压榨量持续上升，大豆供应压力增大。

二是需求进入季节性淡季。另一方面，随着天气的变化，市场担心未来猪肉消费等豆油替代产品需求下降，使得油厂降低豆油售价，豆油消费季节性下降。第三，香港进口大豆量增加。

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